智通财经APP获悉，西部证券发布研究报告称，中科创达(.SZ)深度受益智能驾驶升级，车载OS龙头加速腾飞。预计公司21-23年营收40.55/57.45/79.90亿。公司深度受益智能驾驶升级，软件需求持续高企，看好公司长期成长性，维持“买入”评级。

西部证券指出，公司2020年实现营收26.28亿，同比+43.85%，业绩符合预期。20年智能汽车业务收入7.7亿，同比+60%。此外，随着智能座舱数字化程度不断提升，有望带来软件平台及代码量的持续高增长，未来需求高企有望延续较长时间。

西部证券主要观点如下：

盈利预测：

事件：3月16日，公司发布了2020年年报，全年实现营收26.28亿，同比+43.85%;实现净利润4.43亿，同比86.61%，全年业绩符合西部证券预期。

智能汽车及IoT业务均实现高增。1)智能汽车：公司早在13年便布局智能汽车业务，通过外延内生实现全栈布局。20年智能汽车业务收入7.7亿，同比+60%，16-20年CAGR高达102%，收入占比由16年的5.45%提升至20年的29.31%。目前正处于L2/L3智能驾驶导入期，智能化车厂及项目数不断增加。此外，随着智能座舱数字化程度不断提升，有望带来软件平台及代码量的持续高增长，未来需求高企有望延续较长时间。2)智能软件：受益5G驱动新一轮手机迭代周期，20年公司智能软件业务收入11.63亿，同比+20.2%。根据信通院数据，20年国内市场5G手机出货量1.63亿部/上市新机型218款，分别占智能手机总出货量和新出机型的52.9%、47.2%。随着5G手机持续渗透，公司智能软件业务有望持续增长。3)IoT：5G正式商用短期驱动下游消费物联网率先爆发。公司核心产品SoM模块已规模化出货，20年IoT业务收入6.95亿，同比+83.4%。下游消费及工业物联网市场持续高景气，IoT业务是公司未来5-10年主要收入增长点。

盈利能力持续提升，现金流大幅改善。1)盈利能力：公司近年来实现由软件外包向半产品化的转型，后续可针对产品进行二次开发及服务，突破利润瓶颈的同时盈利能力持续增强。公司近四年毛利率持续提升，20年同比提升1.59个pp至44.22%;2)期间费用：20年公司期间费用率同比下降2.95个pp至14.36%，各项费用率均有所降低;3)现金流：20年公司经营性现金流净额为3.41亿，同比+140%，主要系收入规模大幅增长。

风险提示：下游物联网市场不确定风险;智能网联汽车出货量不及预期。

文章来源：《西部学刊》 网址: http://www.xbxkzzs.cn/zonghexinwen/2021/0319/767.html